Scope of public companies information obligations as regarding changes subsequent to entry into force of Market Abuse Regulation

Zasadniczym celem niniejszej pracy jest systematyczne omówienie obowiązującego stanu prawnego dotyczącego konstrukcji obowiązków informacyjnych spółek publicznych porównując go do stanu prawnego, który nastanie po 3 lipca 2016 roku, czyli po wejściu w życie Rozporządzenia Market Abuse Regulaton.Rozdział pierwszy dotyczy ogólnej analizy funkcji oraz pojęcia obowiązków informacyjnych emitenta, rozwinięto tam także pojęcie spółki publicznej. Zwrócono w nim szczególną uwagę na znaczenie informacji dla uczestników rynku, a także przyczyny i ratio legis nakładania obowiązków informacyjnych na spółki publiczne z uwzględnieniem zjawiska tzw. asymetrii informacyjnej.Rozdział drugi poświęcony jest chronologicznie pierwszemu z obowiązków informacyjnych spółek publicznych tj. obowiązku prospektowemu. W rozdziale tym przeanalizowano podstawy prawne tej instytucji. Omówiono także wyjątki względne oraz bezwzględne od sporządzania i publikacji prospektu emisyjnego. W dalszej części tego rozdziału omówiono także regulacje determinujące charakter, formę i treść prospektu emisyjnego.W rozdziale trzecim omówiono obowiązki informacyjne ciążące na emitentach w czasie, kiedy ich papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na rynku regulowanym, czyli obowiązki związane z informacjami: poufnymi, bieżącymi i okresowymi. Powyższej analizy dokonano z uwzględnieniem zmian wynikających z wejścia w życie rozporządzenia MAR oraz przewidywanych skutków z punktu widzenia emitenta oraz inwestorów. Wszystkim wywodom w niniejszej pracy przyświeca założenie, że obowiązki informacyjne spółek publicznych stanowią konieczny standard dla zapewnienia łatwego, powszechnego i jednakowego dostępu do informacji dla wszystkich uczestników rynku kapitałowego. Obowiązki te stanowią także zasadniczy środek budowania transparentności spółek giełdowych, gwarantując nie tylko ochronę i zaufanie inwestorów do rynku, lecz także przesądzając o efektywnym jego działaniu na zasadach uczciwej konkurencji.

The major aim of this paper is to briefly describe the construction of disclosure obligations of public companies under the regulations in force in comparison with the regulations established under Market Abuse Regulation, which will enter into force on 3rd of July 2016. The first chapter explains a general term of a public company as well as term and function of disclosure obligations of the issuer. An author emphasizes the meaning of the information for market participants as well as reasons and ratio legis for imposing disclosure obligations on public companies. Second chapter describes the first disclosure obligation of public companies, which is a prospectus obligation. In this chapter legal basis for this institution, as well as exceptions of drawing up and publishing a prospectus were analyzed. Third chapter refers to disclosure obligations connected with confidential, current and temporary information. This analysis includes changes under Market Abuse Regulation and predictable consequences for issuers and investors. All the ideas presented in this paper are followed by the assumption, that disclosure obligations of public companies not only establish an essential standard for an easy, common and equal access to information for all the participants of capital market, but ensure transparency of public companies as well, giving investors a guaranty of security and trust on the market.