Market Efficiency based on Czech Republic, Poland, Slovakia, Hungary Stock Exchange experience

This paper provides a review of efficient market hypothesis (EMH), tests used for its empirical verification as well as presents some main anomalies in rates of return that can be observed on the capital markets. Thesis contains three chapters. The first one is devoted to describe the Theory of the Efficient Market invented by E. Fama stating that "as set prices in financial markets should reflect all available information at any given moment of time”. Special attention is paid to weak-form efficiency as well as anomalies and investors market strategy and decision-making process. If the theory is true, forecasting future development of share prices based on technical, fundamental or in the most extreme case on the insider information turns out to be senseless. The random walk of share prices implies that achieving excess profits in the long term is possible solely due to luck not taking skills and knowledge. On the other hand EMB is based on the assumptions that price changes follow normal distribution and are independent. These assumptions as well as linear development of stock markets cannot be confirmed by real-life data. In the second chapter the author describes the Stock Exchanges development, focusing on the history and variables like capitalization, market volume, number of listed instruments, liquidity. The main market characteristics show the contrast between the markets and allows to compare them with the biggest exchange markets in the world.The third chapter presents in detail the research of the market efficiency proceeded with daily results of the main stock exchange indexes. Furthermore, the results and conclusions are presented.

Celem pracy jest zbadanie czy rynki kapitałowe Czech, Polski, Słowacji oraz Węgier spełniają warunki efektywności słabej na podstawie dziennych notowań głównych indeksów giełdowych wyżej wymienionych giełd.Niniejsza praca składa się z trzech rozdziałów. W pierwszym przedstawiono teorię rynku efektywnego, która została zdefiniowana przez E. Famę. Teoria ta głosi, iż ceny instrumentów notowanych na giełdzie odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje w danym momencie czasu. Opisano również anomalie rynków akcji oraz zachowania inwestorów w kontekście teorii efektywności.Rozdział drugi przedstawia charakterystykę giełd w Polsce, Czechach, Słowacji i na Węgrzech ze szczególnym uwzględnieniem historii rozwoju rynku oraz głównych zmiennych opisujących rynek tj. kapitalizacja, wolumen obrotu, liczba naotowanych instrumentów, płynność. Za pomocą wyżej wymienionych parametrów dokonano analizy porównawczej pomiędzy rynkami oraz stwierdzono kontrast w stosunku do największych giełd świata.W trzecim rozdziale zaprezentowano badania nad efetktywnością rynków oparte na teście autokorelacji zmian wykonanym przy pomocy dziennych notowań głównych indeksów giełdowych. Na podstawie przeprowadzonych doswiadczeń stwierdzono, iż rynki polski i słowacki mogą zostać uznane za nieefektywne na poziomie słabym EHM, natomiast rynki w Pradze i Budapeszcie są efektywne w świetle tej hipotezy.