The impact of ESG ratings on the market valuation of companies listed on the Warsaw Stock Exchange

Zagadnienia związane z społeczną odpowiedzialnością biznesu od wielu lat pozostają tematem ożywionej dyskusji. Pokłosiem ewolucji CSR jest rozwój tematyki inwestowania społecznie odpowiedzialnego, a w związku z tym wzrost znaczenia ratingów ESG, badających spółki w aspektach środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego. Celem niniejszej pracy jest zbadanie wpływu ratingów ESG na wycenę spółek kapitałowych. Dotychczasowe opracowania w tym zakresie nie dostarczyły wystarczających danych odnośnie tego, jaki jest wpływ ratingów ESG na zmienność cen akcji spółek. W pierwszym rozdziale pracy przybliżono pokrótce historię rozwoju koncepcji społecznej odpowiedzialności biznesu, omawiając kwestie inwestowania społecznie odpowiedzialnego i ratingów ESG. Drugi rozdział opisuje zagadnienia związane z wyceną spółek kapitałowych. Trzeci rozdział poświęcony jest natomiast badaniu empirycznemu spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Badanie przyjęło formę analizy regresji modelu ekonometrycznego sześciu zmiennych, opisującego zmienność cen na rynku akcji. W ramach badania wykazano, że rating ESG nie ma istotnego statystycznie wpływu na zmienność cen akcji. Wyniki badania zostały skonfrontowane z wnioskami z innych, dotychczas przeprowadzonych analiz.

Issues related to corporate social responsibility have been a topic of lively discussion for many years. The evolution of CSR has led to the development of socially responsible investing and, consequently, the increasing importance of ESG ratings, which assess companies in environmental, social, and governance aspects. The aim of this paper is to examine the impact of ESG ratings on the valuation of companies. Previous studies in this area have not provided sufficient data regarding the impact of ESG ratings on stock price volatility. The first chapter of this paper presents the history of the development of the CSR concept, discussing issues of socially responsible investing and ESG ratings. The second chapter addresses issues related to the valuation of equity companies. The third chapter is devoted to an empirical study of companies listed on the Warsaw Stock Exchange. The study took the form of a regression analysis, using an econometric model with six variables, describing price volatility of the stocks. The study showed that ESG ratings don’t have a statistically significant impact on stock price volatility. The results of the study were compared with the results of other analyses conducted so far.