Market manipulation - Analysis in terms of the criminal law.

W niniejszej pracy przeprowadzono analizę przestępstwa manipulacji instrumentem finansowym w taki sposób, aby uwypuklić szereg problemów interpretacyjnych związanych z wykładnią i stosowaniem przepisów określających to przestępstwo. W tym celu przyjęto szerszą perspektywę badawczą, akcentującą prawne i ekonomiczne uwarunkowania zjawiska manipulacji. W szczególności, głównie na podstawie kryteriów dogmatycznoprawnych przeanalizowano znaczenie pozakodeksowej regulacji przestępstwa manipulacji oraz zbadano konsekwencje przyjętej przez ustawodawcę techniki legislacyjnej. Przeprowadzone badania prowadzą do wniosków, że sposób w jaki manipulacja została uregulowana zarówno w prawie polskim jak i europejskim uniemożliwia precyzyjną wykładnię tych przepisów. W dalszej części pracy zbadano jak zjawisko manipulacji definiowane jest w literaturze oraz przeanalizowano możliwości wykorzystania wniosków doktryny w procesie interpretacji przestępstwa manipulacji. Zgłębiono odrębności pomiędzy zachowaniami stanowiącymi dopuszczalną spekulację a zabronioną manipulację, czyniąc na tym polu własne wnioski w zakresie sposobu wykładni zamiaru sprawcy manipulacji.W oparciu o analizę literatury przedmiotu oraz treść obowiązujących aktów normatywnych zaprezentowano katalog praktyk manipulacyjnych ułatwiających ocenę danych zachowań jako manipulację transakcyjną.W ostatnim rozdziale pracy scharakteryzowano przestępstwo manipulacji w prawie polskim oraz nakreślono krótki rys historyczny jego kryminalizacji. Zaprezentowano regulacje prawne, które decydują o kształcie tego przestępstwa przed dniem 3 lipca 2016 r. oraz, te które określać je będą po tym dniu. Analize poddano nowe regulacje europejskie z zakresu rynku kapitałowego, które weszły w życie 3 lipca 2016 r., a które implikują nową treść przestępstwa manipulacji w prawie polskim. W tym rozdziale omówiono również kwestie związane z konstytucyjnością przepisów określających przestępstwo manipulacji w świetle zasady dostatecznej określoności przepisów typizujących prawa karnego.Wnioski płynące z pracy powinny być pomocne dla pełnego ustalenia normy karnej przestępstwa manipulacji w prawie polskim przed i po 3 lipca 2016 r., oraz mogą dostarczyć argumentacji w procesie przypisania odpowiedzialności karnej za popełnienie tego przestępstwa.

The main aim of this thesis is to look at market manipulation crime from a broaden perspective, considering both it's economical and juridical aspects. In terms of that, this paper includes an extensive description of the crucial issues connected with interpretation and application of the provisions concerning market manipulation in Polish and European law. Author analyzes specifically the relevance of locating regal regulations concerning market manipulation beyond polish criminal code for the process of interpretation of the market manipulation crime. In that context author also examines applied legislative technique. These aspects are investigated mainly on the basis of the dogmatical criteria. The analysis demonstrates that as well as Polish and European regulations are inadequate to ensure it's precise interpretation. In the next section of this paper definitions of market manipulation adopted from the literature are analyzed. Author makes his own conclusion on possibility to apply this definition during the process of interpretation of market manipulation crime. In the next part of this chapter a significant distinction between acceptable speculation and non acceptable (forbidden) manipulation is being made. It should be noted that on that issue author proposes a method of interpretation a criteria of intent. This chapter also includes an illustrative catalogue of behaviors which indicates trade based manipulation. Last chapter shows history of market manipulation criminalization in Poland. It contains also a description of this crime in Polish law before the 3rd July 2016 and the analysis of new European regulation on capital markets law which entered into force with 3rd July 2016 and imply a new regulations of market manipulation crime into Polish law. This chapter also focuses on the constitutional aspects of the market manipulation regulations under polish and European law. Conclusions and proposals of this thesis could be useful during the process of interpretation and clarification of legal provisions concernig market manipulation before the the 3rd July 2016 and also after that date. This thesis could also provide an argumentation under specific criminal proceedings.