Digital token as a new financial instrument

Dynamiczny rozwój technologii związany z cyfryzacją i wykorzystaniem Internetu ma ogromny wpływ na funkcjonowanie przedsiębiorstw oraz rynku kapitałowego. Jedną z ostatnich innowacji jest powstanie tak zwanych „tokenów cyfrowych”. W dużym uproszczeniu, są to cyfrowe nośniki informacji inkorporujące m.in prawa majątkowe związane z inwestycją w dany projekt. Wzbudzają one bardzo dużo kontrowersji, zwłaszcza w zakresie możliwości uznania ich za instrumenty finansowe. Równie ważne jest prawne scharakteryzowanie procesu emisji tokenów cyfrowych, nazywanego ICO. Proces ten definiowany jest jako: „sposób zdobycia środków na nowe przedsięwzięcia z wykorzystaniem kryptowalut”. Powyższe wykazuje wyraźne podobieństwo do oferty publicznej, które to zagadnienie jest jednak przedmiotem sporów prawnych. Zagadnienia te zdają się być istotne z racji faktu, iż obecnie inwestorzy są całkowicie pozbawieni ochrony przed nadużyciami na rynku. W związku z powyższym należy zapewnić równowagę pomiędzy interesami emitentów oraz inwestorów poprzez wprowadzenie odpowiednich regulacji. Problemom tym nie poświęcono jednak uwagi i nie udzielono żadnych wskazówek co do ich charakteru prawnego. Podejmując próbę znalezienia odpowiedzi na te kwestie, zostaną poddane analizie przepisy prawa polskiego oraz unijnego dotyczące instrumentów finansowych i oferty publicznej, a także rozwiązania legislacyjne z innych krajów.

A dynamic development of technology connected with digitalization and the use of the Internet have had a huge impact on enterprises and financial market functioning. One of the latest innovations is creation of so-called “digital tokens”. Simplistically, they are digital data carriers incorporating i.a. property rights related to some digital projects. They raise a lot of controversion, especially in terms of recognizing them as securities and, in general, as financial instruments. It is also important to legally characterize a process of offering them, called ICO. This process can be most easily defined as “the method of acquiring funds for new projects using cryptocurrencies”. ICO seem to draw parallels to the public offering, however, this issue remains a subject of legal disputes.These problems seem pretty crucial due to the fact that, as for now, investors are totally deprived of any protection against market abuse. Therefore, the interests of debetors and creditors should be balanced by the adoption of regulations concerning these issues, as until now there haven’t been paid enough attention to this matter. In order to answer aforementioned questions, I will analize Polish and European Union legislature regarding financial instruments and public offering as well as legislative solutions from around the world.